Penilaian,Model Diskonto, Dan Model Pertumbuhan Saham
NILAI INTRINSIK DAN NILAI PASAR
- Dalam penilaian saham dikenal adanya tiga jenis nilai , yaitu:
- Nilai yang dihitung berdasarkan pembukuan perusahaan penerbit saham (emiten)
- Nilai saham di pasar
3. Nilai intrinsik (teoritis) saham
- Nilai saham yang sebenarnya atau seharusnya terjadi
- Investor berkepentingan untuk mengetahui ketiga nilai tersebut sebagai informasi penting dalam pengambilan keputusan investasi yang tepat
- Dalam membeli atau menjual saham, investor akan membadingkan nilai intrinsik dengan nilai pasar saham bersangkutan (overvalued atau undervalued)
Ada dua pendekatan dalam penentuan nilai intrinsik saham berdasarkan analisis fundamental :
- Pendekatan nilai sekarang (present value approach)
- Pendekatan rasio harga terhadap earning (price earning ratio/PER)
- Pehitungan nilai saham dilakukan dengan mendiskontokan semua aliran kas yang diharapkan dimasa datang dengan tingkat diskonto sebesar tingkat return yang disyratkan investor
- Nilai intrinsik atau disebut juga nilai teoritis suatu saham nantinya akan sama dengan nilai diskonto semua aliran kas yang akan diterima investor di masa datang
- Tingkat return yang disyratkan merupakan tingkat return minimum yang diharapkan atas pembelian sutau saham
- Proses nilai saham meliputi :
- Estimasi aliran kas saham di masa depan
- Estimasi tingkat return yang disyratkan
- Mendiskontokan setiap aliran kas dengan tingkat diskonto sebesar tingkat return yang disyratkan
- Nilai sekarang setiap aliran kas tersebut dijumplahkan , sehingga diperoleh nilai intrinsik saham bersangkutan
PROSES PENENTUAN NILAI SEKARANG
MODEL DISKONTO DIVIDEN
- Model ini untuk menentukan estimasi harga saham dengan mendikontokan semua aliran dividen yang akan diterima di masa mendatang
- Perumusan model secara matematis :
MODEL PERTUMBUHAN NOL
- Model ini berasumsi bahwa dividen yang dibayarkan perusahaan tidak akan mengalami pertumbuhan
- Rumus untuk menilai saham dengan model ini adalah :
- Contoh : misalkan saham A menawarkan dividen tetap sebesar Rp. 800. Tingkat return yang disyratkan investor adalah 20%.
- Nilai saham A sebesar Rp. 4000
MODEL PERTUMBUHAN KONSTAN
- Model ini dipakai untuk menentukan nilai saham , jika dividen yang akan dibayarkan mengalami pertumbuhan secara konstan selama waktu tak terbatas , dimana gt+1=gt untuk semua waktu t
- Persamaan model pertumbuhan konstan ini bisa dituliskan sebagai berikut :
- Contoh : Misalkan PT. Omega membayarkan dividen Rp. 1000. per tahun. Pertumbuhan dividen direncanakan sebesar 5% per tahun . Tingkat return yang disyrakatkan investor sebesar 15% dan harga saham PT. Omega saat ini adalah Rp. 10.000
- Adakalanya , perusahaan mengalami pertumbuhan yang sangat baik jauh di atas pertumbuhan normal dan sangat menjajikan selama beberapa tahun , tetapi lambat laun menurun terus
- Misalnya, suatu perusahaan yang mengalami pertumbuhan fantastis selama 5 tahun mungkin bisa membayarkan tingkat dividen dengan tingkat pertumbuhan 20% per tahun (selama lima tahun) dan setelah itu hanya akan membayarkan dividen dengan tingkat pertumbuhannya hanya 10% per tahun (sampai tahun-tahun berikutnya )
- Proses untuk menghitung nilai saham dengan menggunakan model pertumbuhan dividen tidak konstan dapat dilakukan dengan rumus berikut :
Contoh :
MENENTUKAN RETURN YANG DISYARATKAN
- Tingkat return yang disyaratkan , k, digunakan sebagai tingkat diskonto dalam model diskonto dividen
- Tingkat return yang disyratkan merupakan tingkat return minimal yang diharapkan investor sebagai kompensasi atas risiko untuk bersedia berinvestasi
- Untuk berinvestasi pada aset yang yang berisiko , investor akan mensyrakatkan adanya tambahan return sebagai premi risiko
- Tingkat return yang disyaratkan (K) merupakan tingkat return minimal yang diharapkan investor sebagai kompensasi atas risiko untuk bersedia berinvestasi
K= tingkat return bebas risiko + premi risiko
MENENTUKAN TINGKAT PERTUMBUHAN
- Tingkat pertumbuhan di masa mendatang tidaklah selalu mudah diprediksi
- Analisis sekuritas dan investor memang tidak dapat dengan mudahnya menggunakan tingkat pertumbuhan saat ini atau masa lalu untuk memprediksi tingkat pertumbuhan masa mendatang
- Namun dengan mengetahui tingkat pertumbuhan masa lalu dan saat ini baik tingkat pertumbuhan perusahaan , industri ,atau perekonomian , analisis sekuritas dan investor akan mempunyai kemudahan dalam memprdiksi tingkat pertumbuhan masa mendatang
- Salah satu cara untuk mengetimasi tingkat pertumbuhan dividen adalah menggunakan laba perusahaan
- Tingkat pertumbuhan dividen ini dikenal sebagai tingkat pertumbuhan berkelanjutan (sustainable growth rate)
Tingkat pertumbuhan berkelanjutan = ROE x retention ratio
atau
Tingkat pertumbuhan berkelanjutan = ROE x (1-pay out ratio )
dimana ROE= Laba bersih / Ekuitas
0 Response to "Penilaian,Model Diskonto, Dan Model Pertumbuhan Saham "
Post a Comment