Biaya Modal (Cost of Capital)



APA ITU COST OF CAPITAL? 

  • Merupakan batas tingkat hasil minimum yang harus dapat dicapai oleh suatu investasi supaya dapat menaikkan nilai perusahaan 
  • Return yang diharapkan investor atas investasi dalam bentuk surat berharga dengan tingkat risiko yang dapat diterima 
  • cut off rate atas proyek investasi 
  • setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda :
  1. Utang
  2. Saham (biasa dan prefen )
  3. Laba ditahan (saldo laba)
ASPEK COC 
  • COC bukan merupakan biaya sesungguhnya 
  • COC menunjukkan tingkat minimum keuntungan 
  • COC berhubungan erat dengan struktur modal perusahaan. struktur modal berbeda akan menimbulkan COC berbeda 
  • Kombinasi struktur modal dicari yang menimbulkan WACC minimum 
CONTOH:

ASSET                                                    EKUITAS DAN HUTANG 
semua aktiva      $647                             Utang             $194        30%
                                                                Ekuitas            453        70%
Total value         $647                             Total               $647
  • Jika tingkat bunga pinjaman 8% dan return yang diharapkan pemegang saham 14%, berapakah cost of capitalnya ?
  • Portofolio return = (0.3% x 8%) + (0.7 x 14% ) = 12.2%
APA YANG DINAMAKAN COMPANY COST OF CAPITAL?
  • Company Coc merupakan rata-rata tertimbang (weighted average ) dari return yang diinginkan investor atas sekuritas (utang dan saham) yang beredar 
  • Market value aktiva (V) = NILAI UTANG (D) + NILAI EKUITAS (E)
COMPANY COC ATAU WACC 

WACC/Ko = %D(Ki) + %PS(KP) +%CS(Ke)

WACC/Ko  : Biaya rata-rata tertimbang / Company COC
%D             : Persentase Utang 
Ki               : Biaya utang jangka panjang 
%Ps            : Persentase saham preferen
Kp              : Biaya modal saham preferen 
%CS          : Persentase saham biasa 
Ke             : Biaya modal saham biaya 

ISSUE 
  • Mana yang digunakan cost of capital before tax atau after tax ?
  1. Pemegang saham fokusnya pada cash flow setelah pajak . jadi yang digunakan adalah cost of capital setelah pajak
  • COC Individual 
  1. Cost of debt 
  2. Cost of preffered stock
  3. Cost of common stock 
  4. Cost of retained earning 
Taxe and WACC
  • WACC (Utang & Saham biasa )
  • WACC (Utang,Saham Biasa & Preferen)
COST OF DEBT
  • Biaya utang jangka pendek 
  • Biaya utang jangka panjang 
  1. Biaya obligasi 
  2. Biaya hipotik 
BIAYA UTANG JANGKA PENDEK 
  • BIAYA UTANG DAGANG 
                                           cash discount 1 th yang hilang 
Biaya Utang Dagang = ------------------------------------------------- X (1-Pajak)
                                            rata-rata utang dagang 1 tahun 
  • BIAYA UTANG WESEL 
                                                     Bunga Tetap
Biaya Utang Wesel = -------------------------------------------- X (1-Pajak)
                                          Utang yang diterima nyata 

BIAYA OBLIGASI 
C : tingkat bunga
f  : nilai nominal
p : nilai jual
n : umur obligasi

CONTOH 
  • 100 Lembar obligasi dikeluarkan dengan harga nominal Rp. 100.000/lbr, umur 10 tahun , dijual dengan harga Rp. 97.500/lbr . Bunga 5% Pajak 50%
Biaya Hipotik 

                                                                    Bunga 
Biaya Utang Hipotik = ------------------------------------------ --------------------X (1-Pajak)
                                        Modal dari hipotik yang masuk secara konkrit
CONTOH : 
  • Perusahaan mempunyai utang hipotik Rp. 15.000.000 dengan bunga 10%/th. atas hipotik tersebut dijaminkan gedung seharga Rp.20.000.000 dan asuransi premi Rp.250.000 dibayar dimuka . Pajak 50%
                                                       15.000.000 x 10%
Biaya utang hipotik = ---------------------------------------------------- X (1-0.5)
                                                    15.000.000 - 250.000
                                = 5.08%

COST OF PREFFERRED STOCK 
  • Dividen bersifat tetap, so expected return atas saham preferen di hitung sbb: 
Preffered dividends bukan tax deductible , so no tax adjustment
CONTOH : 
  • Perusahaan menerbitkan saham preferen 100 lembar @Rp. 100.000 dengan bunga tetap 8%/tahun. penjualan saham preferen ini Rp. 9.000.000 (90.000/lembar)
                                                           8% x 10.000.000
Cost of prefferred stock = ---------------------------------------------- x 100%
                                                               9.000.000
                                       = 8.89%


MENGHITUNG COST OF COMMON STOCK
  • Menggunakan dividen & pertumbuhannya 


MENGAPA ADA COST FOR RETAINED EARNINGS ? 
  • Laba (earning) dapat diinvestasikan kembali atau dibayarkan sebagai dividen 
  • Investor dapat membeli sekuritas lain yang dapat menghasilkan return 
  • Jadi, terdapat OPPRTUNITY COST jika laba ditahan & tidak sibagi sebagai dividen 
  • Investor dapat membeli saham dan memperoleh Kcommon atau membeli kembali sahamnya sendiri dan memperoleh Kcommon

Jadi cost of retained earning = K common 




FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI WACC
  1. Kondisi Pasar 
  2. Struktur modal perusahaan dan dividend policy
  3. Kebijakan investasi . Perusahaan dengan proyek yang lebih beresiko umumnya memiliki WACC yang lebih tinggi .












0 Response to "Biaya Modal (Cost of Capital) "

Post a Comment

Iklan Atas Artikel

Iklan Tengah Artikel 1

Iklan Tengah Artikel 2

Iklan Bawah Artikel