Biaya Modal (Cost of Capital)

APA ITU COST OF CAPITAL? 

• Merupakan batas tingkat hasil minimum yang harus dapat dicapai oleh suatu investasi supaya dapat menaikkan nilai perusahaan 
• Return yang diharapkan investor atas investasi dalam bentuk surat berharga dengan tingkat risiko yang dapat diterima 
• cut off rate atas proyek investasi 
• setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda :

1. Utang
2. Saham (biasa dan prefen )
3. Laba ditahan (saldo laba)

ASPEK COC 

• COC bukan merupakan biaya sesungguhnya 
• COC menunjukkan tingkat minimum keuntungan 
• COC berhubungan erat dengan struktur modal perusahaan. struktur modal berbeda akan menimbulkan COC berbeda 
• Kombinasi struktur modal dicari yang menimbulkan WACC minimum 

CONTOH:

ASSET                                                    EKUITAS DAN HUTANG 

semua aktiva      $647                             Utang             $194        30%

                                                                Ekuitas            453        70%

Total value         $647                             Total               $647

• Jika tingkat bunga pinjaman 8% dan return yang diharapkan pemegang saham 14%, berapakah cost of capitalnya ?
• Portofolio return = (0.3% x 8%) + (0.7 x 14% ) = 12.2%

APA YANG DINAMAKAN COMPANY COST OF CAPITAL?

• Company Coc merupakan rata-rata tertimbang (weighted average ) dari return yang diinginkan investor atas sekuritas (utang dan saham) yang beredar 
• Market value aktiva (V) = NILAI UTANG (D) + NILAI EKUITAS (E)

COMPANY COC ATAU WACC 

WACC/Ko = %D(Ki) + %PS(KP) +%CS(Ke)

WACC/Ko  : Biaya rata-rata tertimbang / Company COC

%D             : Persentase Utang 

Ki               : Biaya utang jangka panjang 

%Ps            : Persentase saham preferen

Kp              : Biaya modal saham preferen 

%CS          : Persentase saham biasa 

Ke             : Biaya modal saham biaya 

ISSUE 

• Mana yang digunakan cost of capital before tax atau after tax ?

1. Pemegang saham fokusnya pada cash flow setelah pajak . jadi yang digunakan adalah cost of capital setelah pajak

• COC Individual 

1. Cost of debt 
2. Cost of preffered stock
3. Cost of common stock 
4. Cost of retained earning 

Taxe and WACC

• WACC (Utang & Saham biasa )

• WACC (Utang,Saham Biasa & Preferen)

COST OF DEBT

• Biaya utang jangka pendek 
• Biaya utang jangka panjang 

1. Biaya obligasi 
2. Biaya hipotik 

BIAYA UTANG JANGKA PENDEK 

• BIAYA UTANG DAGANG 

                                           cash discount 1 th yang hilang 

Biaya Utang Dagang = ------------------------------------------------- X (1-Pajak)

                                            rata-rata utang dagang 1 tahun 

• BIAYA UTANG WESEL 

                                                     Bunga Tetap

Biaya Utang Wesel = -------------------------------------------- X (1-Pajak)

                                          Utang yang diterima nyata 

BIAYA OBLIGASI 

C : tingkat bunga

f  : nilai nominal

p : nilai jual

n : umur obligasi

CONTOH 

• 100 Lembar obligasi dikeluarkan dengan harga nominal Rp. 100.000/lbr, umur 10 tahun , dijual dengan harga Rp. 97.500/lbr . Bunga 5% Pajak 50%

Biaya Hipotik 

                                                                    Bunga 

Biaya Utang Hipotik = ------------------------------------------ --------------------X (1-Pajak)

                                        Modal dari hipotik yang masuk secara konkrit

CONTOH : 

• Perusahaan mempunyai utang hipotik Rp. 15.000.000 dengan bunga 10%/th. atas hipotik tersebut dijaminkan gedung seharga Rp.20.000.000 dan asuransi premi Rp.250.000 dibayar dimuka . Pajak 50%

                                                       15.000.000 x 10%

Biaya utang hipotik = ---------------------------------------------------- X (1-0.5)

                                                    15.000.000 - 250.000

                                = 5.08%

COST OF PREFFERRED STOCK 

• Dividen bersifat tetap, so expected return atas saham preferen di hitung sbb: 

Preffered dividends bukan tax deductible , so no tax adjustment

CONTOH : 

• Perusahaan menerbitkan saham preferen 100 lembar @Rp. 100.000 dengan bunga tetap 8%/tahun. penjualan saham preferen ini Rp. 9.000.000 (90.000/lembar)

                                                           8% x 10.000.000

Cost of prefferred stock = ---------------------------------------------- x 100%

                                                               9.000.000

                                       = 8.89%

MENGHITUNG COST OF COMMON STOCK

• Menggunakan dividen & pertumbuhannya 

MENGAPA ADA COST FOR RETAINED EARNINGS ? 

• Laba (earning) dapat diinvestasikan kembali atau dibayarkan sebagai dividen 
• Investor dapat membeli sekuritas lain yang dapat menghasilkan return 
• Jadi, terdapat OPPRTUNITY COST jika laba ditahan & tidak sibagi sebagai dividen 
• Investor dapat membeli saham dan memperoleh Kcommon atau membeli kembali sahamnya sendiri dan memperoleh Kcommon

Jadi cost of retained earning = K common 

FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI WACC

1. Kondisi Pasar 
2. Struktur modal perusahaan dan dividend policy
3. Kebijakan investasi . Perusahaan dengan proyek yang lebih beresiko umumnya memiliki WACC yang lebih tinggi .

Share this post